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出品：新浪财经上市公司研究院/港市多维镜
作者：喜乐
2026年上半年港股IPO供给大幅扩容，但恒生指数全年维持震荡偏弱格局，大盘缺乏整体性行情支撑。在此背景下，新股市场走出完全不同的结构性行情，行业景气度、上市题材属性成为决定新股收益的核心分水岭。信息技术、特专科技标的阶段性收益大幅领先市场平均水平，传统工业赛道整体录得负收益，消费、生物医药板块内部强弱分化明显。结合上半年新股首日涨跌幅、中长期走势完整数据来看，赛道红利与基本面兑现能力主导个股估值表现，单纯跟风炒作题材的打新、二级市场投资行为，暗藏不小回撤风险。
从上市首日即时表现来看，各赛道打新赚钱效应已经出现分化：信息技术板块首日平均涨幅89%，仅15%的首日破发率，短期赚钱效应突出；反观工业板块首日平均涨幅仅20%，首日破发率高达54%，超半数标的上市开盘即跌破发行价；消费类新股首日承压更为明显，日常消费首日破发率60%，可选消费首日破发率50%；医疗保健首日平均涨幅70%，但内部分化明显，管线质地较差的创新药上市即大幅回调；材料板块首日平均涨幅仅12%，破发标的平均跌幅44%，周期属性压制短期表现。
拉长周期至上市至今，板块收益梯队进一步固化：信息技术板块39只新股上市至今平均涨幅113%，大幅甩开其余所有行业；医疗保健、日常消费、材料次之，平均涨幅分别为49%、39%、36%；可选消费仅录得28%小幅正收益；工业行业13只新股上市至今平均涨跌幅为-7%，是全市场唯一整体录得亏损的行业。
观察上市首日涨幅TOP10榜单，行业分布高度向信息技术倾斜，10家企业中有6家归属该行业，但真正落地AI产业链核心业务的标的仅有曦智科技、海清智元、海致科技集团三家；通讯服务板块上榜的深演智能主营企业决策AI，同样具备AI产业属性。
从募资规模维度能够发现关键风险点：榜单内仅曦智科技融资规模接近30亿港元，其余9家募资均不足15亿港元，多数项目体量偏小。中小市值新股流通盘单薄，极易受短期题材资金撬动形成脉冲式大涨，这类首日高涨幅更多是市场情绪、短线资金趋势共同作用的结果，不代表企业长期价值获得机构深度认可。
对比上市至今涨幅TOP10榜单，市场认可度出现明显分层。榜单中智谱、兆易创新、天数智芯、澜起科技等融资规模超30亿港元的头部企业长期收益稳居前列，这类标的在IPO阶段就凭借成熟商业化、完整产业逻辑获得全球长线资金认可，行情具备基本面支撑。
值得注意的是，两张涨幅榜单存在多家重合标的，除深演智能上市时长超一个月外，其余重合企业上市周期均较短。结合今年港股新股发行情况，中小市值次新股普遍存在“上市初期冲高、情绪退潮后持续回落”的走势，投资者不能将首日暴涨视作稳定收益依据，短期题材溢价不具备可持续性。
首日跌幅TOP10、上市至今跌幅TOP10榜单高度重合，医疗保健、日常/可选消费、工业成为下跌重灾区。其中华健未来-B、铜师傅、龙丰集团等标的上市首日跌幅均接近或超过45%，开盘即出现深度折价。
这类首日大幅破发企业具备统一特征：IPO阶段机构认可度偏弱，同时缺少绿鞋机制、高质量基石等稳定股价配套安排，上市后缺乏资金缓冲垫。拉长周期看，该类标的后续估值持续消化，多数长期维持大幅亏损区间，股价走势存在极强不确定性，是打新与二级市场布局需要重点规避的标的类型。
综合上半年新股完整行情数据不难看出，港股新股已经形成“科技强、传统弱”的固定格局，AI硬科技赛道短期打新、长期持有双重收益优势显著，而工业、低端消费、管线单薄的创新药企业长期回调风险极高。
站在中长期二级市场投资视角，短期情绪催生的上市初期暴涨不具备持续性，中小市值新股冲高后存在明显估值回落，只有持续落地订单、兑现营收利润的头部企业，才能有更稳健的股价表现。展望下半年，港股IPO仍将延续A to H及科技供给为主的格局，新股收益分化或将进一步加剧，区分赛道景气度、甄别企业商业化兑现能力，是规避亏损、把握新股红利的核心思路。
（数据来源：Wind；数据截至日期：2026年7月8日）
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